炒股配资网站拾必选配资尽管置入公司在营收和利润规模上不及置出公司

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　　在收到年报问询函一个月后，“粮食第一股”金健米业（600127.SH）的回复终于对外公示。

　　《中国经营报》记者注意到，监管部门着重关注公司资产置换后净利润下滑的原因、乳制品业务营收下滑但毛利偏高的合理性等。

　　在2024年11月，金健米业与控股股东湖南粮食集团实施资产置换，目的在于聚焦主业，并解决与控股股东及关联企业的同业竞争问题。不过，在2024年，金健米业置出的饲料贸易业务使得公司营收减少，而置入的相关资产呈现亏损状态，拖累公司净利润。

　　知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，从国资改革及资产整合角度看，金健米业此举是为未来布局，虽置入资产短期亏损带来阵痛，但聚焦主业后，有望提升整体竞争力，逐步向全国性品牌迈进。

　　资产置换拖累业绩

　　“公司在2024年11月实施资产置换。请补充披露各业务板块主要经营模式，量化分析公司业绩大幅下滑的主要原因。”金健米业在5月26日收到的上交所《关于金健米业股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（以下简称“《问询函》”）中，上述问题赫然在列。

　　该公司发布的2024年财报显示，公司营收46.27亿元，同比下降12.19%；实现归母净利润223万元，同比下降83.94%；扣非净利润-256万元，同比下降115.22%。

　　其实，金健米业的营收自2021年达到巅峰的67.06亿元之后，便呈现逐年下滑趋势。不过，在归母净利润和扣非净利润方面，该公司在2023年尚有超千万的规模。如此大幅下滑，受到监管部门的关注。

　　记者注意到，2024年11月的资产置换，拖累了金健米业在该年的营收和净利润。

　　简单来说，金健米业向控股股东湖南粮食集团置出三家饲料贸易公司（金健进出口公司、金健农产品湖南公司、金健农产品营口公司）100%股权，并置入其持有的裕湘食品100%股权、中南粮科院82%股权（上市公司持有该标的18%股权）。

　　在2024年1—7月，金健米业置出的三家公司营收总和达7.76亿元，合计利润为-8.85万元。而置入的两家公司同期营收不足1.8亿元，亏损近900万元。并且，在2024年，置入公司的营业利润分别为151.92万元、-332.07万元，两家公司合计营业利润亏损180.15万元。

　　不难看出，置出公司削减了金健米业的营收，而置入资产拖累了上市公司的利润。

　　金健米业回复称，假设公司于2023年年初完成上述资产置换，模拟测算2024年营收为31.96亿元，同比下降2.09%；归母净利润为383.80万元，同比增长23.75%。

　　而对于净利润下滑，金健米业回复称，主要是因为农产品贸易业务板块利润下降导致，公司已于2024年完成资产置换，置出了主要从事饲料贸易业务的三家子公司，农产品贸易业务板块对公司未来业绩的影响将明显减少。

　　值得关注的是，尽管置入公司在营收和利润规模上不及置出公司，但在彼时的资产置换时，置出资产评估交易价格为1.142亿元（两家公司评估增值率分别为2.38%和22.32%），拟置入资产评估交易价格为1.912亿元（三家公司评估增值率均不足0.002%）。根据协议，金健米业还需支付7698.82万元差额对价。

　　因此，有行业媒体质疑：以盈利资产置换两家亏损子公司，且拟置入的两家亏损公司估值增值率却远高于三家盈利公司，这究竟是否合理？

　　不过，在彼此资产置换时，金健米业控股股东曾对裕湘食品、中南粮科院做出业绩承诺，在2025年至2027年的净利润分别不低于400万、600万和800万元。

　　记者致电金健米业，了解对方兑现业绩承诺的具体实施方案，以及其他相关问题，金健米业方面回应称，相关问题以相关公告为准。

　　詹军豪认为，此次整合让金健米业业务更加聚焦，只是置换阵痛会延续一段时间。

　　金健米业2025年一季报显示，公司营收同比下滑16.03%。但是，归母净利润为916.31万元，同比扭亏；扣非净利润776.54万元，同比增长537.43%。

　　除此之外，记者注意到，金健米业在一个月前收到问询函，该公司并未对外公告这一信息。

　　知名财税审专家刘志耕告诉记者，上市公司收到交易所问询函时，若监管机构明确要求披露或直接通过交易所官网公开函件，上市公司必须公告。但如果问询函未要求披露，则可不立即公告。但是，如果上市企业未能在规定时间内提交回复，必须发布延迟回复的公告。

　　寻新增长点

　　事实上，金健米业的此次资产置换需置于当地国资转型的大背景之下来审视。2024年，是湖南国企“产业转型升级奋进年”。核心内容就是聚焦主责，深耕主业。

　　而金健米业是湖南国资控股的粮油公司，主营业务包括粮油食品和农产品贸易。此次置出的饲料贸易业务与主业协调效应有限。而置入的湖南裕湘食品有限公司（以下简称“裕湘食品”）则是湖南当地较为知名的食品品牌之一。

　　不过，根据金健米业最新披露的2025年一季报，公司粮油食品和农产品贸易营收分别同比下滑3.76%和67.47%。但其休闲食品板块同比增长超420%。

　　该公司在回应投资者提问时表示，将立足现有的产业优势，进一步进行补链、强链、延链，促进公司产业由传统口粮供给向好粮油、健康食品转型发展。

　　中国食品产业评论员朱丹蓬认为，金健米业的营销模式、品类和产品相对单一，在此基础上布局“五多”（多品牌、多品类、多场景、多渠道、多人口）战略会比较困难。而休闲食品领域竞争更加激烈，当下零食量贩内卷加剧，在此展开布局的难度很大。

　　其实，金健米业在2024年财报和资产置换公告中也曾提到，粮油食品业务收入下滑受到市场竞争激烈、需求不振、原料单价下降等原因影响。并且，粮油主业中的面制品业务，在与同行业“金沙河”“陈克明”等主要面制品品牌的竞争中，存在业务规模较小、区位优势不明显等原因，在原料采购、市场营销、加工能力、研发创新等方面受到一定制约。

　　数据显示，克明面业的面条产品在2024年营收就达到25.6亿元，占总营收的56.06%。而在“2024河北省民营企业100强”榜单中，金沙河营收已经超过167亿元。

　　金健米业曾表示，公司将进一步聚焦粮油主业战略纵深，深化“绿色食品产业链”建设，加快推进产业链打造和产品转型升级，构建全产业链成本优势与品质壁垒，同时加强线上、线下多元渠道拓展，构建差异化竞争力以应对行业格局潜在变化。

　　“对于金健米业的传统业务，几乎每个省份都有区域性的品牌。它们要想进行全国化布局，还需付出更多努力。”朱丹蓬说。

　　詹军豪也提到，除了克明面业是知名全国性专业品牌，中粮集团、金龙鱼等也有延伸的粉面产品，但整体呈现有品类无品牌的状况，专业聚焦做粉面的品牌全国性机遇巨大。“金健”“裕湘”这类区域性品牌，要快速成长需加强品牌建设、提升产品品质与创新能力。

　　“深加工可拓展多元化产品，如开发功能性面制品。全国化布局方面，一方面巩固区域优势，另一方面拓展新兴市场，借助电商等新渠道扩大市场份额。”詹军豪说。

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